【摘要】本文构建了中国的资产组合平衡模型,引入了度量不同资本账户政策工具的指标,用中国和国际数据对模型进行了模拟,分析了资本账户政策对人民币汇率调整路径的影响。研究结果表明,资本账户实现完全可兑换初期,人民币实际汇率会出现过度升值的现象,之后逐渐贬值至长期均衡水平;若政府希望避免初期人民币大幅度的升值,并放缓调整速度,建议在资本账户实现完全可兑换后,降低资本账户项下的交易成本,尤其是降低流出资本的交易成本;在资本账户实现完全可兑换前,政府应同时取消对流入和流出资本的限额管制。但如政府先取消对流出资本的限额管制,反而会增大人民币实际汇率过度升值的幅度。