【摘要】在人民币国际化进程不断加速、热钱频繁流动的背景下,本文构建了货币国际化、热钱与金融安全的核心指标组,利用美国、英国和日本1987~2011年的相关数据,检验了汇率波动性与热钱和货币国际化之间的面板Granger因果关系,实证结果证明三者互为Granger因果关系。通过构建面板VAR模型度量了宏观经济与金融变量对汇率稳定性的冲击,结果表明货币国际化冲击不仅在短期而且在长期都对汇率稳定有正向影响;热钱只在短期影响汇率稳定性。