【摘要】本文研究了引起股市波动相互传递的两种机制:股市一体化和传染现象,并通过信息变量对一体化和传染模型的估计参数进行模拟,首次实现了对传染现象的连贯估计和动态研究。研究发现:实体经济中的贸易依存度通常对股市的国际一体化水平具有正向的解释和预测能力,一体化的变化和股市波动的变化对传染现象具有正向的解释能力;外界风险对美国股市的冲击主要是通过一体化的渠道,对中国股市的冲击主要是通过传染的渠道;而中国对资本账户进行严格管制并不能有效地防范外界金融风险通过传染的渠道对国内股票市场产生冲击。通过对样本中15个市场的比较分析后,本文对中国股票市场的国际化进程提出了相关的政策建议。