【摘要】本文通过构建DHSY模型给出了房地产投资结构与政府财政行为和债务演化关系的直接经验论证结果。经验分析显示,在控制宏观经济增长、房地产市场运行状况及金融机构风险等因素的情形下,样本期内房地产投资支出增加会加剧我国政府财政状况失衡程度。同时,我国房地产投资支出增加均会直接或间接的引致我国政府债务背离其长期均衡趋势,加剧我国政府债务失衡状态,同时也会直接或间接引致我国政府债务扩张。