【摘要】Shleifer and Vishny(2003)提出的市场时机理论是并购动因主流理论之一。由于中国资本市场发育不成熟且具有特殊性,该理论对中国上市公司并购浪潮动因解释力不足。本文根据中国资本市场特性,引入了现金支付占绝对主导地位、股市较长时期处于高估值状态两个约束条件对市场时机理论模型进行了拓展改进,改进后模型对中国上市公司并购浪潮动因具有更强的解释力。