【摘要】CEM木材期货以产自北美的SPF锯材为合同标的物。过去一直认为CEM木材期货价格对中国的木材价格不产生影响,但是协整分析表明,滞后3个月的CEM木材期货价格与2012年5月以来的针叶原木进口价格之间存在长期均衡关系,说明CEM木材期货价格是针叶原木进口价格的格兰杰原因。考虑到进口针叶原木价格与中国木材市场价格综合指数高度相关,木材进口企业利用CEM木材期货规避针叶材进口中的价格风险是可行的。