【摘要】最新的公司金融文献认为,工会的谈判力越强,管理层就越是会通过借债来提高自身谈判力和剩余收入,这导致企业的负债水平越高。通过构造一个企业家—投资者—工会博弈模型,并使用中国制造业行业的非国有企业数据,本文第一次检验了中国企业的工会谈判力对资本结构的影响。我们发现:(1)工会对管理层的谈判力越强,企业的负债水平就越高;(2)当企业处于财务困境时,管理层更有可能通过负债来提高谈判力和剩余收入;(3)与长期债务相比,短期债务更有利于管理层提高自身谈判力和剩余收入。本文的发现对于缓解企业的财务困境与构建和谐的劳资关系具有重要的政策含义。