【摘要】基金的投资行为对提升投资业绩和维护证券市场稳定具有重要影响。本文以开放式基金为样本,实证分析了不同行情下基金投资行为的选择偏好,结果发现:基金倾向选择正反馈交易,且牛市倾向性最强,震荡市最小。但基金正反馈交易未能获得长期超额收益,且与市场波动具有显著正相关关系,表明基金反馈交易不但没有促进证券市场稳定,反而加剧了市场波动。该结论对于监管部门监管与引导基金投资行为、以促进证券市场稳定具有借鉴意义。