【摘要】本文利用中国制造业上市公司的数据检验了现金持有是否会减弱货币政策对企业投资决策的影响效果。研究表明,持有现金越多的企业,其投资受货币政策影响的程度越小。进一步的研究还发现,现金持有对货币政策效果的影响依赖于企业对银行贷款的依赖性。银行贷款依赖性高的企业,现金持有在减弱货币政策对企业投资的影响方面扮演着更重要的角色。本文的结果解释了企业在紧缩性的货币政策下持有更多现金的动机。