【摘要】在考虑投资和现金流内生联动性的基础上,通过构建投资、现金持有量与经济周期的联立方程,以2001—2011年间沪深两市上市公司为样本,研究不同经济周期阶段现金持有量与投资之间的关系。研究结果表明,公司投资受经济周期影响显著,经济恢复期和紧缩期,投资与经济周期正相关,现金持有的对冲作用显著;经济扩张期,投资与经济周期负相关,现金持有的对冲作用不显著。