【摘要】本文选取1994年1月-2012年2月月度数据,引入马尔科夫机制转换模型进行研究,结果表明:人民币汇率一直趋于升值,但明显的区分为缓慢升值状态和快速升值状态;实际有效汇率的波动明显区分为低波动、中等波动和高波动三个区制。人民币兑美元序列将来一段时间仍会以较小幅度、缓慢升值为主;而实际有效汇率以将近50%的概率停留在低波动区,以将近40%的概率停留在中等波动区域。