【摘要】"贸易结算+离岸市场"有助于加快人民币国际化进程,但由于中国内地资本账户未完全开放,这令相同资产在离岸及在岸市场存在制度性分割。本文以"CNH/CNY汇率差异、贸易结算收付构成、香港RMB存款"的联动,以及香港离岸RMB债券离岸市场融资主体为研究对象,通过分析得出两个结论:一是离岸与在岸市场的制度性分割会造成央行货币政策调控的难度加大、在岸与离岸金融市场的稳定下降等风险隐患。二是应尽快从"贸易结算+离岸市场"模式转向加快国内金融市场建设与"资本输出+跨国公司"并举。