【摘要】亚洲金融危机发生后,国际货币基金组织建议一个国家如果决定采用钉住汇率制度,最好的政策是钉住一篮子货币。然而有些学者在研究货币篮子最优权重的选择时,往往未考虑生产过程中会使用进口中间品的现象,因此推导出的权重很可能并非最优。本文构建了一个局部均衡模型以及一个一般均衡模型,将进口中间品纳入分析框架,计算对应的一篮子货币最优权重。研究证明,最优权重会受到进口中间品的影响。只有在特殊情况下,例如在出口需求弹性等于单位弹性或者本国与每个国家保持贸易平衡时,最优权重才不受进口中间品影响。因此,货币当局如果没有考虑进口中间品的存在,在大多数情况下,钉住一篮子货币的汇率政策很可能会扭曲既定目标。