【摘要】现代国际金融理论认为国际收支顺差国家的货币应该升值,国际收支逆差国的货币则应贬值,通货膨胀国家的货币也会相应贬值。然而,这些经典论断在我国却没有得到验证,相反在近年还发生明显的颠倒。之所以出现这些现象,根本原因在于货币发行机制。在中国现有买外汇发货币而不是买国债发货币的机制下,虽然汇率逆理而动短期获益极大,但长期危害也极大。本文对这一现象的机制利弊进行了剖析,指出只有先规范人民币供给再放开人民币汇率自由浮动才是中国汇率机制改革应有之道。