【摘要】本文提出了流动性具有三个层次结构特征的理论框架,以此为基础,分析指出6月中下旬发生的流动性恐慌是市场层面的流动性危机,其直接原因是货币政策调整引发的市场预期改变,中长期原因是银行经营方式和资产负债结构的改变,以及经济转型和经济结构调整,指出今后一段时期流动性将持续总体偏紧,并提出加强流动性风险管理的建议。