【摘要】本文将R&D投资和溢出、人力资本纳入到统一的框架之内,试图系统性地揭示导致中国工业出现"R&D成倍增加—TFP增速下降"悖论的内在机制。基于2000～2010年中国大中型工业企业数据,本文利用经过小样本调整后的两步系统GMM方法研究发现,R&D资源误置、人力资本效率不高以及过份依赖于外向型经济发展模式是导致这一悖论的主要原因。因此,有效提升中国工业TFP不仅需要增加R&D投入规模,更重要的是优化R&D的投资结构,包括将R&D资源更多地配置于上游基础工业行业。同时,加强对适用性人才的培养也将有助于提升R&D投资的效率。