【摘要】本文使用2007~2012年中国16家上市银行的季度数据,研究流动性需求、收益率、风险及资本监管对债券资产配置行为的影响。研究结果表明,商业银行持有债券主要是满足流动性需要,且具有明显的逆经济周期波动性,受债券及替换性资产的收益率与风险的影响不大,受资本监管的影响较为显著。由于银行所处的市场地位和政策扶持力度不同,其债券配置行为存在较大差异。本文认为,商业银行应综合债券及贷款的收益和风险等因素,合理确定债券投资比重;中央银行制定货币政策时应考虑商业银行债券资产配置行为对货币政策效果的影响。