【摘要】本文将分析师评级作为市场公开信息的代理变量,发现股价大幅波动时若伴有评级发布,则此后存在动量效应,而未伴有评级发布时,则存在反转效应。本文因此认为分析师能区分股价大幅波动的不同驱动因素,分析师评级报告具有一定的信息含量。与该假设一致,本文发现股价大幅波动方向与评级调整方向一致或不一致时,会分别产生惯性和反转现象,并且相比于未伴有评级发布的股价大幅波动,伴有评级发布时大幅波动产生的超额收益率与上市公司未预期盈余存在更强的相关性,后者能更好地预期下一季度业绩变化。