【摘要】本文选取1990年12月19日上海证券交易所开业到2010年12月31日之间所有A股股票为样本,通过建立投资回报率模型来实证分析A股是否具有投资价值,研究结果发现:20年来,A股股票累计年均投资回报率达到12%-19%,高于同期最高定期存款利率及美国股票市场平均回报率,而且A股涌现了大批投资回报率惊人的上市公司,其中最高的投资回报率高达214.83倍,结果还表明A股累计投资回报率与投资者持有股票时间具有显著的正相关关系,从长期来看,坚持价值投资,则A股的投资价值是非常可观的。本文研究结论对投资者、监管部门、政府都有比较大的启示作用。