【摘要】自由现金流量是企业管理层可以自由支配的现金流量。在信息不对称和利益不一致的情况下,持有过多自有现金流的管理层会选择有利于维护自身职位并追求个人效用最大化的行为,即管理层防御,从而产生代理成本、影响企业绩效。本文以2007～2010年沪市上市公司为样本,研究自由现金流对管理层防御的影响程度,并考察管理层防御与企业绩效的相关性。研究发现:(1)有充裕自由现金流的企业管理层防御现象更严重;(2)非国有企业的管理层防御现象更严重;(3)管理层防御对企业绩效有负面影响。