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市场深度、流动性和波动率——沪深300股票指数期货启动对现货市场的影响

2012-06-25分类号:F224;F832.51

【作者】郦金梁  雷曜  李树憬  
【部门】清华大学经济管理学院  中国人民银行金融研究所  中国证券监督管理委员会  
【摘要】中国金融期货交易所于2010年4月16日正式启动沪深300指数期货交易。本文考察2008年初至2011年10月的日内和跨日股指交易数据,发现股指期货的推出显著改善了反映股票市场运行质量的多个指标。股指日内5分钟波动率在股指期货推出后下降了37%,而指数成分股的日对数交易量的方差下降了40%。基于EGARCH模型的参数估计显示,股票市场的市场深度和价格信息度在股指期货推出后显著提升;股指日回报率的条件方差下降了约40%。这些结果说明,沪深300指数期货的推出提升了股票市场的流动性和价格发现能力,并进而提高了交易量的稳定性,降低了价格波动性。本文的研究为确认股指期货改善了我国资本市场结构并有利于深...
【关键词】股指期货  市场深度  流动性  价格波动率
【基金】国家自然科学基金(项目号71102016)资助
【所属期刊栏目】金融研究
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