【摘要】本文从资金流向角度对中国1998～2011年的游资量进行了测度与汇总,结果表明2007年是国内游资总量的一个关键转折点:游资规模在此之前一直呈现较平稳的态势,而此后,无论是总规模还是变化幅度均出现了较大的异常。尤其是近两年来,游资总量剧增,对整个宏观经济形成了极大的潜在威胁。本文结合中国经济转轨进程的进一步分析发现,在国际金融危机爆发前,热钱流入与实体经济投机化是引发游资第一轮扩张的重要原因,而随着各项政府干预政策的实施,政策因素逐渐成为游资积累的推动力。