【摘要】应用VAR模型研究了ECX CER现货与期货价格的关系,并利用脉冲响应分析了价格冲击效应。研究结果表明,CER现货价格对于其自身及各到期日期货价格的一个标准差冲击显示出很高的正效应,而CER各到期日期货价格对于其自身及CER现货价格冲击显示出较低的正效应,甚至出现负效应。进一步地,应用t-GARCH、Gaussian-GARCHt、-GJR和Gaussian-GJR来拟合CER期货市场与现货市场收益率序列的结果显示t,-GARCH(1,1)是最佳拟合模型。应用Markov机制转换模型进行的研究表明,CER现货市场和期货市场均存在较大的波动特征。