【摘要】债券市场的首要功能是融资。目前我国债券市场分为银行间市场和交易所市场,两者之间存在较大的发展差距。本文以企业融资成本为对象,对两市场的融资效率进行比较研究,分析表明,银行间市场的显性发行成本低于交易所市场,但发行利率指导、发行垄断导致隐性成本的增加;交易所市场由于投资者资金实力不足造成发行利率水平的偏高,但证券公司自身的择时能力和债券需求的真实性确保了最低的隐性发行成本。