【摘要】发布澄清公告是上市公司应对市场传闻的重要方式。澄清公告效果会受到多种因素影响,本文探讨了澄清措辞和市场环境对澄清效果的作用机制。根据认知心理学的观点,在不同的市场环境中,投资者对澄清公告的信息加工模式是不同的,熊市的投资者对公告信息的利用更充分,澄清措辞的影响更大。然而,本研究得到了相反的结论:在牛市中,澄清措辞越强硬,澄清公告效果越好;在熊市中,它们的关系并不显著。该结论揭示了证券市场中信息决策过程的特殊性。本研究是对心理学理论在证券市场中的检验与拓展,同时提示上市公司在牛市中要特别注意澄清公告的表述方式。