【摘要】本文以汇率的资产组合决定论为基础,探讨了我国央行干预外汇市场对本币供给的影响机制。近年来,人民币产生升值预期,我国外币资产单边增长,央行通过干预外汇市场投放本币的方式,既维护了人民币汇率稳定,又解决了货币供给。伴随着外币资产的过快增长,这种货币供给机制势必引发外汇占款激增,理论上央行能够对冲过剩的流动性,但在实际操作中,央行的对冲流动性工具不能无限使用。只要人民币存在升值预期,我国货币供给受到冲击的风险就不断累积。为了化解货币危机,必须消除人民币升值预期,对我国经济发展战略、人民币汇率形成机制进行调整。