【摘要】上海的城市轨道交通经历了二十年时间走过了初始发展期和集中发展期,步入了网络化阶段,其投融资体制也相应地经历了两次巨大的变革。本文分析了上海城市轨道交通投融资体制改革的实践历程,建立了城市轨道交通投融资体制的"委托—代理"理论模型,利用模型分析了上海轨道交通投融资体制改革的机理,揭示了政府选择市场化机制来降低委托成本和选择体制复归将市场化成本转化为企业内部成本的改革内涵。