【摘要】上世纪90年代末以来,伴随着宏观投资效率的下降,我国出现了国有经济的投资效率在边际增长上表现较为强劲而非国有经济的投资效率却呈逐年下降趋势的特殊现象。本文通过构建投资效率的所有制结构模型对该问题进行了系统性的解释。笔者认为,我国特有的所有制结构便是解开该谜局的一把钥匙。