【摘要】20世纪80年代初,伴随着日元升值的日本资本市场开放,虽然在初期给日本金融市场带来了空前繁荣,但并没有从根本上提升日本的国际金融地位,最终以日本经济泡沫的破灭而宣告失败。通过协整检验和格兰杰因果检验发现,日元升值是造成日本货币供应量增加的主要原因,并从日元升值以及日本金融市场存在的问题出发,分析日本资本市场开放失败的原因,为中国资本市场开放提供一些参考。