【摘要】本文在前人研究的基础上,以深市的29只封闭式基金为研究对象,进一步系统地探讨了封闭式基金折价能否作为投资者情绪的有效衡量。我们使用了更长的样本期间和更为合适的模型,研究结果表明,在个人投资者占市场主导的阶段,封闭式基金的折价变动能作为个人投资者情绪变化的有效的衡量。2005年中期以后,封闭式基金机构持有人的比例不断上升,最终机构持有人变为主导。这一阶段,封闭式基金折价仍然衡量了投资者情绪,不过衡量的是机构投资者的情绪变化。