【摘要】本文将信号效应、资产流动效应和资产存货效应纳入统一的模型框架,设定中央银行(央行)干预的非二次福利函数和干预成本为目标函数,在最优化一阶条件下推导出内含汇率政策目标的央行干预下人民币汇率决定方程,并基于此进行了动态分析。研究表明,中央银行干预的信号效应在缓慢增强而资产流动效应则逐渐弱化;样本期内央行干预的资产存货效应并未发挥出资产组合分析法提出的稳定汇率的作用,但其效力有逐步体现的趋势。