【摘要】本文在货币供应过程框架下,通过对货币乘数公式的推导,明确了基础货币、美元钞票发行和货币供应的关系,并结合当前的次贷危机讨论了美元钞票发行在货币供应过程中的被动作用。本文用2000年以来的相关变量的周数据,采用格兰杰因果检验法判断变量之间的因果关系。结果表明,美元汇率的变化跟基础货币和美元投放量没有直接的联系,从而印证了相应的理论分析。