【摘要】在普通商品价格粘性、商品房成为城市居民的投资对象和最大笔的消费支出的条件下,由于商品房在短期内供给增加缓慢且数量有限,而需求在信贷的支持下可以相对无限地迅速增加,当货币供应量增加时,商品房的价格优先于普通商品的价格上涨,且在短期内上涨的幅度超越其在长期时的均衡价格水平。这个结论与房地产价格剧烈波动的历史事件相符合。商品房价格的超调削弱了货币政策的效力,因此,货币政策应关注商品房价格的变化,政府对房地产市场进行干预与管理十分必要。