【摘要】股票市场透明性直接决定着交易者观测交易信息的能力,影响交易价格的形成和变化。本文首先从理论上探讨透明性和流动性、波动性以及信息有效性之间的关系,然后考察了透明性的提高对中国股市运行效率的影响。实证结果表明,中国股票市场透明性的提高显著地增加了市场的流动性,降低了市场的波动性和交易成本,信息的扩散和反映效率也得到了比较明显的改善,从而提高了市场整体运行效率。