【摘要】随着现代金融市场的发展,包括股票、房产在内的居民资产逐渐成为财富效应的主要来源。尤其是在"内需不振"、"股市泡沫"和"房价争论"的背景下,资产财富效应问题受到广泛关注。本文基于消费者跨期最优选择模型,利用京、津、沪、渝四个直辖市的城镇居民面板数据,分析的结论表明,中国股市升值和房价上涨引致的财富效应并不明显,其中房地产的财富效应几乎为零,股票的财富效应为负。旨在通过房地产拉动居民内需的政策效果微弱,甚至适得其反;而股票市场的"慢牛"升值更有利于形成正的消费预期,现阶段扩大内需的着力点在于提高居民收入总量及调整收入分配结构。