【摘要】本文计算了中美相互投资的规模、结构及收益率,结果显示美国对中国的负债7倍于其持有的中国资产,两国相互投资的资产构成与收益率也相差甚远。近年来,中国在美投资收益率甚至抵不上人民币对美元的升值幅度。在两国间的资本循环中,美国可以低成本地向中国借债并从中国的投资中获得高额回报,而中国只能通过贸易盈余来弥补对美国资本的补贴。