【摘要】一、问题的提出外汇干预的理论基础是资产组合平衡模型(Portfolio Balance Models)。针对外汇干预的资产组合渠道的有效性问题,Obstofeld(1983)对德意志联邦银行1975～1981年间的外汇干预进行实证研究。他构建的宏观经济模型包括货币供给、货币需求、德国居民对本国债券的需求、外国投资者对此类债券的需求。他发现,模型中只有外国投资者对国内债券需求方程中的风险溢价的参数估计值统计上显著,结论是外汇干预的资产组合效应有限。Kearney and Donald(1986)研究了英格兰银行的外汇干预,发现他们总是进行冲销干预,试图消除干预对基础货币的影响。他们建立了...