【摘要】本文主要在Coval and Shumway(2001)的基础上,在中国权证市场上检验了单个权证的回报的两个假说,也就是,当贝塔(Beta)值大于零的时候,买权的回报比标的资产要大,卖权回报比无风险收益率要小。通过检验中国市场权证的回报率,这两个假说成立。把Black-Sholes的贝塔值代入资本资产定价模型(CAPM)的公式计算阿尔法(alpha)的时候发现,显著为负。所以虽然前面两个结论成立,但是Black-Scholes/CAPM模型被拒绝。