【摘要】美国次贷危机的产生有三大"集成性"成因:一是"风险收益"原理在次级贷中的"悖论";二是大量金融创新后的"不完全担保"风险及金融泡沫膨胀;三是信贷市场与证券市场的激励不相容。这三大"集成性"成因形成了风险自我膨胀的内在结构和逻辑路径,导致了系统性风险的恶性膨胀,只有当它们被有效破解,住房抵押贷款及其证券化的风险才会大大降低。