【摘要】本文试图从金融危机在不同类型金融机构之间的传导扩散来解释次贷危机如何由局部的信贷危机演变成金融市场上的系统性危机。研究发现,不同金融机构在危机中出问题的原因迥异。所有金融机构通过出售风险资产来完成去杠杆化,导致金融市场上出现持续的流动性短缺、信贷紧缩、股票市场大跌与国际短期资本流动逆转。次贷危机将通过各种渠道对消费、投资与出口造成冲击,最终影响实体经济增长。危机将通过贸易与资本流动渠道由美国传递至全球其他国家。