【摘要】利用香港证券市场上指定卖空的官方榜单,比较卖空榜单修正前后相关证券的收益偏度,得出卖空限制使收益显著正偏的结论,对近年来证券市场的收益分布普遍显示出"有偏"特征做出解释。另外,通过构造面板数据,进一步说明偏度与不同时期收益的关系,得出偏度与同期收益正相关、前期收益负相关的结论,探讨了卖空机制对价格发现及市场效率的作用。