【摘要】本文通过一个重复博弈模型,揭示了信贷的周期性波动是银行间竞争行为的必然结果,与宏观经济的外生冲击无关。在不对称信息下,银行间完全的合谋难以达到,此时的均衡策略包括一个合作期和一个惩罚期。在惩罚阶段,银行提高贷款标准,从而紧缩了信贷。信贷配给在"紧缩"和"放松"状态间的转移会增加市场的系统性风险。考虑到在"金融加速器"效应下,信贷对经济运行的显著影响,政府对银行的监管是十分必要的。