国有企业IPO发行折价:基于政策信号理论的解释
2009-10-25分类号:F276.1;F832.51;F224
【部门】复旦大学管理学院 上海交通大学安泰经济与管理学院
【摘要】IPO发行折价是企业上市的一项重要融资成本。我们发现2002~2005年国有企业的IPO发行折价比非国有企业平均高出29.95%。已有文献大多从代理成本的角度解释这一现象,本文则从政策信号理论出发探讨其原因。政策信号理论认为,国有企业较高的IPO折价是政府在私有化进程中主动向市场投资者传递的政策信号,表明维护长期股权价值的政策主张。我们发现,国有企业中政府私有化意愿较弱的公司IPO折价较高;国有企业IPO发行折价与第一大股东持股比例、公司股权控制链的长度显著负相关,这些关系皆不存在于非国有企业;此外,国有企业,特别是政府私有化意愿较弱的公司,发行后长期股权回报显著高于其他企业。这些证据都与政策...
【关键词】IPO发行折价 国有企业 私有化 政策信号 代理成本
【基金】国家自然科学基金项目70802017以及70802039的资助
【所属期刊栏目】金融研究
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