【摘要】企业先联盟后并购战略是基于并购过程中存在的不确定性而产生的,先联盟后并购战略实际上相当于企业构建和执行实物期权的过程,而如果存在两个以上联盟,这一先联盟后并购战略就存在相互影响。本文构建了一个期权博弈分析模型,考察在双头垄断情形下两个实行先联盟后并购的企业之间的战略互动,即存在竞争者的情况下,联盟企业的并购时机决策,其中联盟预期收益是决策关键变量。同时,着重考察联盟规模参数对这一关键变量的影响程度,从而揭示先联盟后并购战略的一些关键性质。