【摘要】分阶段投资是风险投资的基本运作方式。引入虚拟现金流变量,使风险投资前、中、后阶段的分析纳入一个统一的框架;结合有债权以及动态规划技术,建立分阶段投资时机选择的决策模型;最后利用工程数学软件Matlab6.5对已建立的决策模型进行数值模拟分析,得到了相关有益的研究结论。研究认为:①随着投资阶段的延伸,最优投资的临界状态值将越来越小;②随着风险投资家逐渐提高其短期投资回报的要求,投资临界值关于投资成本的变动会呈现先频繁后趋于平稳的过程。