【摘要】本文首先利用1994-2003年的中国上市公司数据研究企业集团超额价值的长期变化趋势。进而采用市场制度发展假说和市场竞争强度假说解释超额价值下滑的趋势,并运用面板数据模型检验了这两种假说的有效性。市场制度发展通常被认为是集团收益减少的主要原因,然而本文发现市场竞争加剧可以更好地解释中国企业集团超额价值的下滑趋势。最后,本文从中国经济改革特征、企业集团形成和内部集团交易效率等方面探讨了市场竞争作用强于市场制度的原因。本文的研究成果在一定程度上证实了中国渐进式改革的合理性。