【摘要】公司的市场价值在不同的条件下有不同的涵义,如果公司发行债券,不考虑税收时公司价值等于权益与负债市场价值之和;考虑税收时等于权益、税收和负债的现值之和,所以,税收的市场价值是公司价值的一个组成部分。对股东价值来讲,在公司资产不变的条件下,发行债券和政府征税只是对股东价值的分流。至于征税时利息的抵税作用,从不同角度给出四个税盾的表达式,分析表明所谓的债务的税收优惠对于不同的主体来讲有不同的意义。就公司整体而言,公司价值越高所获得的税收就越多。