【摘要】近十年来,我国外汇储备出现了持续上涨,但通货膨胀却没有明显的加速,这便形成了一个谜团。本文从长期和短期两个视角,结合了货币流通速度对中国外汇储备增加与物价波动之间的关联性和货币冲销政策的有效性进行分析。借鉴相关文献,我们认为短期内两者的不显著相关并不意味着长期相关性消失。我国货币当局的操作空间正在缩小。