【摘要】传统的久期模型实现风险免疫的前提条件是利率变动幅度非常小。当利率变化较大幅度时,久期匹配不足以实现良好免疫,此时凸性对价格变动有正的影响。此外,传统的久期和凸性分析都没有考虑违约风险的存在,这将导致免疫失败。现代金融机构的宏观套期保值必须在考虑违约风险的基础上将久期和凸性分析加以结合,以实现良好的免疫。