【摘要】本文利用改进比较优势模型分析了国际贸易福利在国际贸易的分配和货币汇率的形成机制的关系,得出结论:按生产效率的国别差距确定汇率水平能够使发展中国家分享一定的国际贸易福利,资本流动和产业转移加大了发展中国家货币升值压力,但这种升值空间应当以转移行业的出口国生产效率和承接国生产效率比值为上限。在此基础上,笔者认为人民币升值空间远小于美国有关经济学家的估计,并提出了相关政策建议。